AI 사용량 37% 늘 때 지출은 9%만 늘었다 — 앤트로픽 증권신고서로 본 요금 인하 6억 달러와 컴퓨팅 비용

카페 장사로 풀어 본 AI 가격 경쟁 — 앤트로픽의 사용량·매출·이익은 어떻게 달라졌을까

앤트로픽이 11월 10일 기업공개(IPO)를 앞두고 투자자들을 만나는 로드쇼를 시작했다. 희망 공모가는 주당 70~78달러이고, 나스닥에 상장할 계획이다.¹ 같은 날 낸 수정 증권신고서를 보면 3분기 매출은 약 170억 달러로 2분기보다 47% 늘었다.⁴

기업들이 AI를 많이 쓸수록 AI 회사의 매출도 그만큼 늘 거라고 생각하기 쉽다. 그런데 미국 법인카드·지출관리 기업 램프(Ramp)의 집계에서는 사용량과 지출이 서로 다른 속도로 늘었다. 9월 25일로 끝난 주와 10월 23일로 끝난 주를 비교하면, 표본 기업들의 토큰 사용량은 37.1%, 토큰 지출액은 8.9% 늘었다.²

요금 인하와 할인은 AI 회사의 매출 증가폭을 얼마나 줄였고, 그동안 이익은 어떻게 달라졌을까. 이번 글에서는 램프 집계와 앤트로픽 공시를 함께 읽고, 다음 실적에서 확인할 항목을 짚어 보려 한다.

1커피를 더 많이 팔아도 매출이 같은 비율로 늘지는 않는다

지난달보다 커피를 37% 더 팔았는데 매출은 9%밖에 늘지 않았다면, 한 잔에 받은 돈이 평균적으로 줄었다는 뜻이다. 할인 쿠폰을 쓰는 손님이 늘었거나, 손님들이 비싼 라떼 대신 아메리카노를 많이 골랐거나, 카페가 커피값을 내렸을 때 이런 일이 생긴다. 몇 잔 팔았는지만 봐서는 매출이 판매량보다 덜 늘어난 이유를 알 수 없다.

AI도 마찬가지다. 기업이 AI 모델을 자기 서비스에 연결해 쓰면 처리한 토큰 수에 따라 사용료를 낸다. 토큰은 AI가 텍스트를 처리할 때 나누는 작은 단위다. 램프는 고객사 8만 5,000여 곳의 결제 기록으로 ‘램프 AI 지수’를 내고, 토큰 통계는 그 가운데 토큰 지출 관리 서비스를 이용하는 일부 기업의 데이터만 따로 집계한다.

혼합 가격은 여러 모델과 과금 항목의 사용료를 묶어 집계한 토큰당 가격이다. 램프가 공개한 오픈AI·앤트로픽의 혼합 가격은 26.8% 내렸다. 이 값은 두 회사만 묶은 것이고 램프가 계산 방식을 자세히 공개하지 않아, 위의 사용량·지출액과 집계 범위가 같은지는 확인할 수 없다. 그래도 두 회사의 토큰당 단가가 내려갔다는 점은 확인된다.²

※ 회사별로 보면 같은 기간 앤트로픽의 혼합 가격은 0.73달러에서 0.61달러로 15.7%, 오픈AI는 0.80달러에서 0.46달러로 42.4% 내렸다. 이 표본에서 앤트로픽이 차지한 토큰 지출 비중은 51.3%에서 60.5%로 커졌다. 전체 지출액도 늘었으므로 표본 기업들이 앤트로픽에 쓴 토큰 사용료는 늘었다. 사용량과 지출액 증가율로 거꾸로 계산하면 토큰당 평균 단가는 약 20.6% 내려간 셈이지만, 혼합 가격과 집계 대상·가중치가 같은지 확인할 수 없어 두 값을 직접 비교하지는 않았다.

2같은 자료를 다시 읽을 때는 사용료가 달라진다

AI 사용료는 항목마다 요금이 다르다. AI에 보내는 질문과 자료에는 입력 요금이, AI가 새로 만드는 답변에는 출력 요금이 붙는다. 긴 문서나 같은 지침을 반복해서 입력할 때는 앞서 처리한 부분을 캐시에 저장해 두고 재사용할 수 있다. 처음 저장할 때는 캐시 쓰기 요금이, 저장된 부분을 다시 쓸 때는 일반 입력보다 낮은 캐시 읽기 요금이 적용된다.

앤트로픽이 9월 22일 내놓은 클로드 오퍼스 5.5는 이 가운데 캐시 읽기 요금을 가장 많이 내렸다.³

※ 단위는 100만 토큰당 달러다. 앤트로픽이 공개한 가격이며, 기업과 따로 맺은 계약 할인은 들어 있지 않다.

입력·출력·캐시 쓰기 요금은 20%씩, 캐시 읽기 요금은 60% 내렸다. 앤트로픽은 에이전트나 코딩 작업 비용의 대부분이 캐시 읽기에서 나온다고 밝혔다. 에이전트가 작업하는 동안 같은 문서와 코드를 입력에 반복해서 포함하기 때문이다. 사용 조건이 같다면 캐시 읽기 비중이 높은 업무에서는 20%보다 큰 비용 절감도 가능하다.

앤트로픽은 오퍼스 5.5로 일반적인 작업을 하면 오퍼스 5보다 비용이 40%가량 덜 든다고 설명했다. 토큰당 요금이 내려간 데다 같은 일을 끝내는 데 쓰는 토큰도 줄었다는 것이다. 이보다 앞선 9월 1일에 나온 최상위 모델 페이블 5.1은 다른 요금은 그대로 두고 캐시 읽기 요금만 75% 내렸다. 앤트로픽은 이 변화로 일반적인 작업 비용이 페이블 5보다 25%가량 줄어든다고 밝혔다.⁵ 9월 한 달 동안 두 주력 모델의 사용 비용이 모두 내려갔다.

오퍼스 5.5가 나온 9월 22일은 램프가 비교 기준으로 삼은 주(9월 25일로 끝난 주)에 들어 있다. 그래서 이번 요금 인하가 램프 숫자에 얼마나 반영됐는지는 이 자료로 따로 떼어 보기 어렵다.

3요금을 내린 분기에도 앤트로픽의 매출은 47% 늘었다

커피값을 내린 달에도 매출이 크게 늘었다면, 값을 내려 덜 받은 돈보다 판매량이 늘어 추가로 받은 돈이 많았다는 뜻이다. 앤트로픽의 3분기가 그랬다.

앤트로픽이 11월 10일 낸 수정 증권신고서(S-1/A)를 보면 3분기 매출은 약 170억 달러로 2분기(약 116억 달러)보다 54억 달러가량 늘었다. 앤트로픽은 사용량이 늘면서 매출이 커졌지만, 새 모델의 요금 인하와 고객사 계약 할인이 매출 증가분을 약 6억 달러 줄였다고 밝혔다.⁴

실제 매출 증가분 약 54억 달러에 공시된 가격·할인 효과 약 6억 달러를 더하면 약 60억 달러다. 관측된 사용량과 나머지 조건을 그대로 두고 단순 계산한 금액이다. 요금을 그대로 뒀어도 고객이 똑같이 썼을지는 알 수 없다. 6억 달러 가운데 요금 인하와 계약 할인이 각각 얼마인지, 어느 모델에서 나왔는지도 신고서에 나와 있지 않다.

신고서에 실린 일곱 분기 가운데 가격 변화가 매출 증가분을 줄였다고 적은 때는 두 번뿐이다. 2025년 4분기에는 약 7,000만 달러였고, 이번 3분기에는 그 여덟 배가 넘는 6억 달러였다. 3분기에는 페이블 5.1과 오퍼스 5.5가 잇따라 나왔다.

매출 증가율 47%와 가격·할인 효과 6억 달러를 함께 볼 필요가 있다. 요금을 내리면 같은 양을 써도 받는 돈은 줄어든다. 요금 인하로 줄어든 매출을 메울 만큼 사용량이 늘면 전체 매출은 커진다. 램프 표본과 앤트로픽 실적은 기간도 대상도 달라서 숫자를 서로 맞춰 볼 수는 없다. 다만 램프 표본의 토큰 지출액과 앤트로픽의 분기 매출은 모두 늘었다.

4요금을 내려도 원가를 더 낮추면 마진은 지킬 수 있다

요금을 내린 회사가 얼마를 남기는지는 서비스를 제공하는 데 드는 비용에 달려 있다. 한 건에서 받는 요금이 줄어든 금액만큼 건당 원가도 줄이면, 한 건에서 남는 금액을 유지할 수 있다.

앤트로픽은 오퍼스 5.5를 제공하는 데 필요한 연산량이 오퍼스 5보다 줄었고 요금도 낮췄다고 밝혔다.³ 증권신고서에는 연산 효율이 좋아진 덕분에 고객의 작업당 비용을 낮추면서도 마진을 지켰다는 내용이 있다. 회사는 연산 효율 개선을 보여 주는 수치로 3분기의 전년 동기 대비 매출 증가율 1,127%와 컴퓨팅·인프라 비용 증가율 382%를 제시했다.⁴ 해당 대목에는 마진의 계산 기준이 나와 있지 않다.

요금을 내리면 고객이 더 많이 쓸 수도 있다. 비용 때문에 미뤄 둔 일을 AI에 맡기거나 AI를 쓰는 직원이 늘면 AI 회사의 매출도 늘어난다. 앤트로픽은 2025년 11월 오퍼스 4.5를 이전 모델보다 싸게 내놓은 뒤 전 분기 대비 매출 증가율이 48%에서 132%로 뛰었다고 밝혔다. 회사도 가격 말고 여러 요인이 함께 작용했다고 덧붙였다. 반대로 고객이 원래 하던 일을 더 싸게 처리하는 데 그친다면 AI 회사의 매출은 덜 늘어난다.

전년 동기 대비로는 컴퓨팅 비용보다 매출이 빠르게 늘었지만, 직전 분기 대비로는 컴퓨팅 비용이 더 빠르게 늘었다.

5매장을 미리 넓힌 카페는 임대료부터 더 낸다

카페 전체의 이익에는 커피 한 잔의 원가뿐 아니라 임대료 같은 고정비도 영향을 준다. 손님이 더 늘 거라고 보고 매장을 미리 넓혔다면, 늘어난 자리가 차기 전부터 임대료를 더 내야 한다. 추가 공간을 비싼 단기 계약으로 빌렸다면 부담은 더 크다. 한 잔에서 남는 돈은 그대로여도 그달 카페 전체의 이익은 줄어든다.

앤트로픽의 3분기 비용이 이런 모습이다. 컴퓨팅·인프라 비용은 2분기 약 56억 달러에서 3분기 약 99억 달러로 77% 늘어 매출 증가율(47%)을 크게 웃돌았다. 매출에서 컴퓨팅 비용이 차지하는 비중도 48%에서 58%로 높아졌다. 앤트로픽은 컴퓨팅 자원이 추가로 공급됐기 때문이라고 설명했다. 이 비용에는 단기 계약으로 확보한 컴퓨팅 자원에 쓴 약 50억 달러가 포함된다. 회사에 따르면 단기 계약의 비용은 비슷한 다년 계약보다 훨씬 높았다. 앤트로픽은 대부분의 컴퓨팅 자원을 실제로 쓰기 12~18개월 전에 계약하기 때문에 이 비용을 당장 줄이기는 어렵다.⁴

회계상 영업손익은 2분기 9억 7,400만 달러 흑자에서 3분기 5억 6,700만 달러 적자로 돌아섰다. 회사는 영업적자 전환의 주요 배경으로 단기 컴퓨팅 계약 비용 50억 달러와 기부 매칭 프로그램에 따른 비현금성 비용 약 20억 달러를 들었다. 기부 매칭 프로그램은 직원이 받은 주식 보상의 일부를 기부하겠다고 약정하면 회사가 자사 주식으로 기부를 보태는 제도다.

앤트로픽의 컴퓨팅·인프라 비용에는 고객의 요청을 처리하는 데 쓴 자원 외에도 연구와 모델 개발, 사내 사용에 쓴 자원이 함께 들어 있다. 그래서 이 비중만으로 고객 서비스의 원가를 계산할 수는 없다.

앤트로픽은 당분간 단기 계약으로 확보하는 컴퓨팅 자원이 더 늘어 영업이익률이 낮아질 것으로 내다봤다. 다음 분기에는 작업당 비용이 얼마나 줄었는지, 늘어난 컴퓨팅 비용을 매출이 얼마나 감당했는지 살펴볼 필요가 있다.

6앞으로 지켜볼 세 가지 — 토큰 단가, 할인 규모, 컴퓨팅 비용

사용량이 늘었다면 실제 매출과 비용이 얼마나 늘었는지도 확인해야 한다. 다음 세 항목을 살펴보되, 각 자료 안에서 비교 기간과 집계 기준이 일관되는지 확인해야 한다.

7자주 묻는 질문

결론 — 손님이 늘어난 카페도 한 잔 값과 임대료를 함께 따져 봐야 한다

손님이 늘어난 카페가 정말 더 벌었는지는 몇 잔 팔았는지만으로는 알 수 없다. 한 잔에 얼마를 받았고 카페 운영에 얼마가 들었는지도 봐야 한다. 앤트로픽은 3분기에 요금을 내리고도 매출을 47% 늘렸지만, 같은 분기 영업손익은 적자로 돌아섰다.

6월에 쓴 「AI는 인플레이션을 이길 수 있을까」에서는 추론 단가가 떨어지면 AI 회사의 마진이 흔들릴 수 있다는 이야기를 했다. 11월 3일 「브로드컴은 왜 AI 칩을 팔면서 430억 달러 보증까지 섰을까」에서는 앤트로픽의 컴퓨팅 비용과 약정 규모를 살펴봤다. 이번에는 요금 인하가 실제 매출에 얼마나 영향을 줬는지를 증권신고서 숫자로 확인했다.

앤트로픽은 요금 인하와 계약 할인으로 3분기 매출 증가폭이 약 6억 달러 줄었다고 설명했다. 같은 분기 영업적자 전환의 주요 배경으로 회사가 든 것은 컴퓨팅 비용과 기부 관련 비용이었다. 요금을 내린 뒤 새 수요가 얼마나 생겼는지는 한 분기 자료만으로는 판단하기 어렵다.

요금 인하로 줄어든 매출을 사용량 증가가 얼마나 메웠을까. 상장 후 처음 발표할 분기 실적에서 먼저 살펴보고 싶은 부분이다.

참고 자료

1. Anthropic, Anthropic launches roadshow for proposed initial public offering (2026.11.10) — 공식 발표
2. Ramp, Ramp AI Index — Tokenomics, Sources and Definitions (2026.11.11 확인) — 2026.10.23로 끝난 주와 2026.09.25로 끝난 주 비교. 역산 평균 단가(약 -20.6%)는 필자 계산
3. Anthropic, Introducing Claude Opus 5.5 (2026.09.22) — Cost and speed, Pricing
4. Anthropic, Form S-1/A (2026.11.10 제출) — 1차 공시. Quarterly Trends, Quarterly Consolidated Statements of Operations, Significant Customer Expansion
5. Anthropic, Introducing Claude Fable 5.1 and Claude Mythos 5.1 (2026.09) — Price, Cost and availability · 출시일은 AI매터스 보도 기준

작성일: 2026.11.11  ·  Davar  ·  글로벌 시장 분석 & 투자 전략 🌍
※ 본 글은 2026년 11월 11일까지 공개된 자료를 바탕으로 AI 사용량·지출·가격과 앤트로픽의 매출·비용을 살펴본 분석이며, 투자 권유가 아닙니다. 램프 토큰 통계는 2026년 9월 25일로 끝난 주와 10월 23일로 끝난 주를 비교한 값입니다.